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曜越 連七季每股賺2元

曜越科技(3540)董事長林培熙指出,今年營收兩位數成長目標絕對可以達成,至於是否能達到20%年成長率目標,第四季得加倍努力;不過每年PC遊戲人口20%至30%成長趨勢不變,尤其金融海嘯來襲,窩在家中不出門玩遊戲的人口,增加幅度預期將更快。

曜越自創品牌「Thermaltake」,為國內首家結合PC散熱器、機殼及電源供應器的品牌廠,主要銷售對象為PC遊戲玩家及DIY族群,選擇小眾客戶,卻能做出大成績,目前已是全球遊戲散熱相關產品領導品牌。

曜越9月營收達3.48億元,較8月營收2.43億元大幅成長43%,和去年同月相較亦成長14%,前三季合併營收32.43億元,稅前盈餘4.45億元,稅後純益3.28億元,每股稅後純益6.19 元。

曜越委外代工,專注研發與品牌經營,營業毛利率今年第三季重回30%,營業利益率從第二季的9%,回升至14%;林培熙預估,毛利率及營業利益率第四季可望維持此水準,甚至小幅提升。

市場對PC遊戲產業較為陌生,尤其曜越專注於金字塔頂端客戶,部分法人質疑曜越作零組件的獲利能力,但隨著曜越每年營收及獲利均繳出維持兩位數成長的成績單,過去七季維持單季每股稅後純益2元左右水準,已與傳統PC零組件廠劃出區隔;曜越走出一條台灣PC零組件從未走過的品牌路。以下是林培熙訪談紀要。

市場變動 加強庫存管控

問:曜越在這波金融海嘯所受的衝擊程度?
答:金融海嘯來襲,是每個人都會有影響,不過曜越的產業位置是在下游,不是上游,因此知道消費者喜歡什麼、要什麼,曜越在全球六個子公司如同六支探測針,知道當地市場水溫,海嘯的影響很快就知道,也能快速作反應,比如近來市場傳出某些同業因為庫存或發貨出現問題,我們可以立刻出貨,爭取市占率。

目前的觀察,金融海嘯後,消費者買東西決定過程會拉長,不過也不是所有人資產都縮水,高資產配置的人去做衍生性投資,縮水較快,一般民眾資產縮水程度較小,我們看到消費者還是會買,需求仍在,但是考慮時間拉長。(時間拉多長?)通路商從過去每個月下單,現在約兩個月下單一次,所以我們也要加強庫存管控。

問:目前庫存管控狀況為何?
答:存貨金額占單月合併營收1.5倍,不會超過2倍,庫存周轉天數約60到65天,比同業還快。金融風暴後,會控制在10%震盪,都在公司控制範圍內。

問:曜越透過各地市場,有何新觀察?
答:金融海嘯來時,是通膨與金融問題一起來,不過現在原物料價格跌得很快,舉例,上一季銅8,000美元一公噸,現在6,000元,鋁從3,000美元降至1,800美元,若回檔修正,對我們是好,消費者在通膨解除後,考慮消費時間可以再縮短。

問:PC遊戲產業受金融海嘯影響多深?
答:以每年曜越營收都兩成以上成長,遊戲市場應該是大於我們成長力道,每年玩家人數二至三成的成長幅度是保守估計。

遊戲玩家的興趣是否不見,這是重點,我們是從興趣面看這件事,就像登山、騎車,某些因素影響,可能做的頻率從過去一周一次,變成兩周一次,電玩遊戲族群也是如此。但我不認為玩電玩興趣會戒掉。不過因應玩家受大環境影響,消費保守,我們也會調整產品策略。

問:產品策略調整是要調整上市的時間,還是地區呢?
答:主要是時間。前幾年我們的作法,是以安打策略來創造全壘打,一場比賽有三支全壘打就很厲害,但若一年只出三個新產品,產品曝光率太少,很難與消費者溝通;不過,明年看到安打太多,卻會讓消費者感覺,比賽步調太快。

因此我們會盡量讓全壘打產品布局好,比如有知名度形象的產品,多談一些,讓消費者感覺明星級產品,未來有錢可以消費,但可以先買安打產品,比如我們新推出的微型壓縮機散熱氣就是這類,在品牌配置要有箭頭型產品,拉抬其他產品。

以搭載微型壓縮機散熱的整套產品「XPRESSAR」為例,銷售時間點也放慢,從9月延至11月,透過網站、技術論壇及與系統業者組成聯盟,已經在市場醞釀期待氣氛,也透過這段時間將產品改到更完美,其實,我們第二代產品也研發完成,明年上半年將會推出。

問:這套「XPRESSAR」產品售價為759美元,預計銷售數量?
答:至今年底銷售目標以500套為主,明年有兩線在跑,一個是機箱帶模組,另一個是可以單獨銷售微型壓縮機散熱系統,由消費者自行組裝;我們也與超微(AMD-ATi)已經簽署技術合作備忘錄,會配合AMD-ATi的GPU,共同研發,明年一月就會看到搭載AMD-ATi顯示卡的新產品。預估明年這兩線產品,將挹注曜越2億元以上營收。


秀出品牌 堅持不做代工

目前一線品牌廠,比如H公司或D公司(惠普及戴爾),均找我們洽談合作,不過我們條件是要秀出曜越品牌,堅持不做代工,這是我們對自己品牌的信心,雖然他們是一線大廠,但在遊戲這個領域,我們有絕對優勢。

問:去年營收年增率為46%,今年前三季營收為19%,海嘯衝擊是否擴大?
答:今年成長力道曲線平緩,因為大家消費信心會差一點,年初大家都很樂觀,我們本來也設定目標年增率要25%,目前看起來今年成長雙位數不成問題,是否能成長20%,第四季要努力,明年營收目標仍以20%為目標,但要將營運成本控制在零成長。

明年資本支出最多就是模具支出,將與今年差不多。過去行銷費用通常採實體展覽方式,與消費者面對面接觸,海嘯來了,消費者也不想出門,在家上網,現在則轉為虛擬的網路行銷,過去是50比50,現在則是網路60比實體通路40,以網路為主,做個裝潢一個攤位,五天或七天,但在網路上可以用至少兩個月。


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法人觀點》曜越 股票流動性不足

開拓自有品牌PC套件的曜越科技(3540)前三季每股稅後純益(EPS)高達6.19元。強勁的前三季獲利讓股價10月上旬跌破60元後迅速拉起,上周五(31日)收在68.5元,二周來反彈幅度已經超過15%。

曜越科技第三季營收、毛利與第二季差異不大,但因加碼子公司持股,單季獲利增加,且因第三季新台幣大幅貶值,使得業外收益大幅提升,第三季單季稅後純益1.04 億元,每股稅後純益2.33元,表現相當亮眼。

法人認為,第三季電子產業面臨嚴重的旺季不旺效應,繳出漂亮成績單的公司少之又少,曜越鎖定利基型市場,前三季都還能維持去年的水準,前三季每股稅後純益6.19元,較去年同期的6.02元為高,相當不容易。

對於今年第四季業績,曜越仍相當看好,主要是因第四季仍有新產品將問世,主打玩家級中高階機殼產品,目前全球市占率仍低,還有強大的成長機會,公司估計第四季合併營收將維持第三季水準,今年營收、獲利都將維持二位數成長。

法人指出,曜越前三季的表現的確是可圈可點,估計第四季、明年第一季都有新產品推出,但目前全球面臨金融海嘯衝擊,尤其近期股市受重創的俄羅斯市場,營收已占曜越的2%,是否能夠以高階產品打敗不景氣,可能要先觀察10月、11月營運表現。

而公司以利基型市場為主,在一片不景氣中,營運頗為亮眼,但對法人而言,9月至今外資賣超71張、投信賣超33張,只有自營商賣超300張以上較多,已經有近二個多月來,單日成交量都在400張以下,流動性稍嫌不足。

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Aquarius

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  • GOGO168
  • 太晚進場~將一股難求

    未被發掘的宅經濟概念股,比起那2,3百的遊戲股,50幾元的價位實在太太低估了,覺得太晚進場~會將一股難求